Polymarket 与 Kalshi，并排对比
Polymarket 和 Kalshi 是 2026 年最大的两个预测市场平台，都交易现实事件的二元 YES/NO 合约，但分别处在监管光谱的两端。Polymarket 是 Polygon 上的加密原生平台，以由 USDC 支撑的 pUSD 作为抵押品。Kalshi 是受 CFTC 监管的指定合约市场，通过 Kalshi Klear 清算。Polymarket US（QCX LLC）现在也已在 CFTC 列名——两家在业务面上靠拢，但流动性、费用和结算通道仍然不同。下表展示当前价格分歧的位置。
| 事件 | 结果 | Polymarket | Kalshi | 差值 |
|---|
| Bitcoin price target by end of 2026 | ↑ 100,000 | 17¢ | 22¢ | −5¢ |
| Solana price target by end of 2026 | ↑ 160 | 19¢ | 23¢ | −5¢ |
| 2028 Democratic Presidential Nominee | Rahm Emanuel | 2¢ | 5¢ | −4¢ |
| Bitcoin price target by end of 2026 | ↑ 130,000 | 5¢ | 8¢ | −3¢ |
| Solana price target by end of 2026 | ↑ 180 | 12¢ | 14¢ | −3¢ |
| 2027 NFL Super Bowl Winner | Denver Broncos | 3¢ | 6¢ | −2¢ |
| 2027 NFL Super Bowl Winner | Kansas City Chiefs | 4¢ | 7¢ | −2¢ |
| 2028 US Presidential Election Winner | Gavin Newsom | 16¢ | 14¢ | +2¢ |
| 2028 Democratic Presidential Nominee | J.B. Pritzker | 2¢ | 4¢ | −2¢ |
| Bitcoin price target by end of 2026 | ↑ 110,000 | 13¢ | 15¢ | −2¢ |
| Ethereum price target by end of 2026 | ↑ 4,500 | 10¢ | 8¢ | +2¢ |
| 2028 US Presidential Election Winner | Jon Ossoff | 5¢ | 7¢ | −2¢ |
| 2026 MLB World Series | Milwaukee Brewers | 6¢ | 7¢ | −2¢ |
| 2028 Democratic Presidential Nominee | Mark Kelly | 2¢ | 3¢ | −2¢ |
| Bitcoin price target by end of 2026 | ↑ 150,000 | 4¢ | 6¢ | −2¢ |
| 2028 US Presidential Election Winner | Marco Rubio | 16¢ | 18¢ | −2¢ |
同一个问题，两种截然不同的答案
Polymarket 和 Kalshi 都让你交易现实事件的二元 YES/NO 合约，但它们分别来自监管和技术光谱的两端。理解这条分界线，是判断哪家平台适合哪类交易的关键。
Polymarket——加密原生、全球、链上
建立在 Polygon 上，使用代币化 YES/NO 仓位、点对点 CLOB，以及由 USDC 支撑的 pUSD 抵押品。它在政治、加密、宏观、体育、地缘政治、文化和长尾新闻市场上最强。
Kalshi——受 CFTC 监管、美国优先、美元结算
这是面向事件合约的 CFTC 指定合约市场：账户需要身份验证，并通过 Kalshi Klear 以美元结算。选举合约在 2024-25 年通过清算；体育合约于 2025 年推出，但仍受到部分州监管机构质疑。
同样的问题，不同的价格
不同的用户群、资金通道、费用和合约措辞，会让相似市场以不同的隐含概率交易。一个“美联储 12 月前会降息吗？”市场可能分歧数小时——但只有措辞和结算来源匹配时，这个价差才可交易。
正在靠拢，但并不相同
Polymarket US（QCX LLC）现在和 Kalshi 一样已在 CFTC 列名，Kalshi 也扩展到了体育和加密相关市场。两家在业务面上靠拢，但流动性池、费用模型和结算通道仍然不同——这让价格分歧继续存在。
什么时候选 Polymarket，什么时候选 Kalshi
没有哪家平台绝对更好——选择取决于你在哪里、如何托管资金，以及想交易什么。下面是有经验用户实际分配活动的方式。
Polymarket vs Kalshi 速览
真正决定订单去向的差异——监管、费用、上线速度、流动性和 API 能力，都放在一张易扫读的表里。
| 维度 | Polymarket | Kalshi |
|---|---|---|
| 联邦合法性 | 美国 DCM 于 2025 年 7 月列名 QCX LLC d/b/a Polymarket US 已被 CFTC 列为指定合约市场；QC Clearing LLC d/b/a Polymarket Clearing 是注册 DCO。 | 自 2020 年起获 CFTC 批准 KalshiEX LLC 于 2020 年 11 月获得 CFTC 指定合约市场命令，并作为受监管的美国事件合约交易所运营。 |
| 州级可用性 | 国际版对美国下单设地理限制 Polymarket International 仍将美国列为禁止下单地区；美国用户访问通过单独的 Polymarket US 流程面向符合条件用户开放。 | 美国覆盖广，但部分品类有争议 许多美国用户可以使用，但部分州监管机构正在主动质疑或限制特定品类，尤其是体育、娱乐和选举相关合约。 |
| 注册与 KYC | 美国平台完整 KYC 国际交易使用钱包/API 凭证和地理限制；Polymarket US 要求先完成身份验证，才能交易或访问 API key。 | 完整身份验证 在 Kalshi 的受监管交易所模式下，账户访问、入金和交易都需要身份验证。 |
| 结算资产 | Polygon 上的 pUSD Polymarket International 使用 Polygon 上由 USDC 支撑的 pUSD 抵押品；获胜份额可兑换 1 美元抵押品。 | 受监管清算所中的美元 合约以美元计价，并通过 Kalshi Klear 清算；ACH 免费，而电汇、借记卡和加密转账可能涉及银行或处理方费用。 |
| 手续费 | 按品类的吃单费 国际版只在部分市场收费：fee = C × feeRate × P × (1−P)，地缘政治/世界事件仍免交易费。Polymarket US 使用类似 theta 公式并提供挂单返佣。 | 0.07 × C × P × (1−P) 一般交易费使用向上取整(0.07 × 合约数 × 价格 × (1−价格))；部分市场有更低或特殊费率，部分挂单有 maker 费用。 |
| 市场创建速度 | 全球市场上线快 国际版市场可以快速响应突发新闻，因为它不走 Kalshi 的 CFTC 自我认证路径。 | 正式 CFTC 规则路径 Kalshi 通过交易所规则、CFTC 文件或自我认证上线，因此新品类和合约设计会涉及正式监管流程。 |
| 流动性画像 | 全球长尾深度 通常在全球政治、加密、地缘政治、文化和小众新闻市场上更强。 | 美国受监管深度 通常在美国受监管准入、体育成交量、经济数据发布或券商集成集中订单流的地方更强。 |
| API 与数据接入 | CLOB + Gamma + 链上数据 国际版 API 暴露 Gamma 发现、CLOB 和链上结果代币事件；Polymarket US 提供独立 REST/WebSocket API 和 SDK。 | REST + WebSocket + SDK REST 和 WebSocket API 使用 API key/RSA 签名，并提供官方 Python 和 TypeScript SDK——无需钱包签名。 |
来源：CFTC、Kalshi、Polymarket · 2026 年 5 月复核
费用深挖：公式、品类和取整
对活跃交易员来说，费用表经常决定跨平台价差是否真实。当前费用基于公式、按市场品类变化，并可能围绕特殊产品调整——所以具体合约很重要。
| 场景 | Polymarket | Kalshi | 实际要点 |
|---|---|---|---|
| 基础交易费 | C × rate × P × (1−P)；地缘政治免费。美国版：theta 公式。 | 向上取整(0.07 × C × P × (1−P))；特殊费率表适用。 | 下大单前先检查单个市场的费用。 |
| 挂单 | 国际版：免费或返佣。美国版：maker 返佣。 | 通常免费；maker-fee 市场收取 0.0175 × C × P × (1−P)。 | 提供流动性会改变净优势；规则因平台而异。 |
| 网络 / 结算成本 | 无平台费；Polygon/跨链桥成本取决于资金路径。 | 无 gas；ACH 免费；借记卡/电汇/PayPal/加密通道收费。 | 资金通道成本可能和交易费一样重要。 |
| 100 份 × $0.20 | 地缘政治 $0；体育 $0.48，金融 $0.64，通用 $0.80，加密 $1.12。 | 通用 $1.12；特殊或 maker 规则会调整。 | “Polymarket 免费”这个简化说法已经不成立。 |
| 50 笔 / $25k 月交易量 | 取决于品类、价格，以及 maker/taker 比例。 | 取决于价格、maker/taker 比例、取整和费率表。 | 用真实成交回测；标题费率不够。 |
| 窄价差套利 | 检查费用标记、品类费率、抵押品和 gas。 | 检查费率表、取整、maker 费用、结算和州级资格。 | 价格差会被费用、滑点或措辞不一致吃掉。 |
来源：Polymarket + Kalshi 费用文档
Reddit 上关于 Polymarket vs Kalshi 的讨论
精选 Reddit 讨论，展示交易者如何比较 Polymarket 与 Kalshi 的套利、费用、提醒、流动性和执行问题。这里保留短句原文引用；完整讨论请在 Reddit 阅读。
consistent arbitrage opportunities sitting there in plain sight.
Found 5¢ arbitrage spreads in prediction markets expiring tomorrow
finding the spread is easy, executing it before it closes is the hard part.
Automating the Prediction Market Arb: Programmatically capturing the 5% spread
Feels like there should be a single place to see all the prices at once.
Anyone else cross-referencing Poly and Kalshi on the same market to find better odds?
If the same event is priced differently on Kalshi vs Polymarket that's free edge.
How I research Kalshi and Polymarket markets before placing a trade
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Parlay 如何筛选真实价差
价格差只有在费用、流动性、结算时间和合约措辞都检查之后才可执行。这张演示卡使用最近一次 Polymarket/Kalshi 快照，展示 Parlay 如何在你查看实时市场前，用费用缓冲来框定跨平台价差。
Polymarket vs Kalshi 常见问题
新交易员最先会问的问题——包括 r/PredictionMarkets 套利讨论中反复出现的问题。
停止在 Polymarket 和 Kalshi 之间来回切标签页
Parlay 同时观察两家交易所，归一化它们的市场，并突出显示价格分歧。发现跨平台候选，检查流动性和费用缓冲，让你的 agent 基于整个预测市场版图推理——而不是只看一家。