目前预测市场由两家交易所主导:加密原生、在 Polygon 上结算的 Polymarket,以及受 CFTC 监管的美国合约市场 Kalshi。它们经常在相同问题上给出不同价格——下方的实时价差正是交易员同时盯两家的原因。
| 事件 | 结果 | Polymarket | Kalshi | 价差 |
|---|---|---|---|---|
| Solana price target by end of 2026 | ↑ 300 | 7¢ | 16¢ | −10¢ |
| 2028 US Presidential Election Winner | Marco Rubio | 10¢ | 16¢ | −5¢ |
| Bitcoin price target by end of 2026 | ↑ 110,000 | 25¢ | 30¢ | −5¢ |
| 2026 MLB World Series | New York Yankees | 11¢ | 15¢ | −4¢ |
| 2026 MLB World Series | Atlanta Braves | 10¢ | 13¢ | −3¢ |
| 2028 US Presidential Election Winner | JD Vance | 21¢ | 19¢ | +3¢ |
| 2028 Democratic Presidential Nominee | Jon Ossoff | 6¢ | 9¢ | −2¢ |
| 2027 NFL Super Bowl Winner | Dallas Cowboys | 2¢ | 5¢ | −2¢ |
Polymarket 和 Kalshi 都提供对现实事件的二元 YES/NO 合约,但它们分别处于监管和技术光谱的两端。理解这种差异,是判断哪种合约适合在哪家下单的关键。
Polymarket 是搭建在 Polygon 上的去中心化预测市场,交易通过 Gnosis 条件代币框架(CTF)以 USDC 结算,订单簿位于 clob.polymarket.com,你的资金始终保存在自己的 Polygon 钱包中。它历史上面向非美国用户,主打广度:加密、宏观、政治、体育与文化。
Kalshi 是 CFTC 指定合约市场(DCM),也是美国唯一受联邦监管的事件合约交易所。账户需要 KYC,资金通过 ACH 或电汇以美元入金,合约通过传统清算机构以 0 或 100 美分结算。Kalshi 在 2024 年赢得诉讼后开启了选举合约,体育合约随后跟上。
两家平台的用户群体与资金成本不同,同一个市场的赔率经常存在明显差异。例如「美联储 12 月是否降息」,在 Polymarket 与 Kalshi 之间可能数小时甚至数天都显示不同的隐含概率——这正是 r/PredictionMarkets 上关于套利的讨论源源不断的根本原因。
Polymarket 在 2025 年收购了 QCX,获得 CFTC 牌照并重新进入美国;Kalshi 则在积极扩展稳定币入金与体育市场。两家在业务面上正在靠拢,但各自的流动性池、手续费模型与结算通道仍然不同——这正是价差持续存在的原因。
没有一家在所有维度上都更好——选择取决于你所在的地区、资金托管方式,以及你要交易什么。以下是资深用户实际分配仓位的方法。
将两家平台在监管、合规、市场、费用等关键维度上的差异放到一张表里,一眼看清订单路由时真正会影响结果的细节。
| 维度 | Polymarket | Kalshi |
|---|---|---|
| 联邦合规 | 2025 年 9 月经 CFTC 批准 通过收购 QCX(OCEX)进入美国,2025 年 9 月完成监管审批。 | 2020 年起 CFTC 批准 原生 CFTC 指定合约市场(DCM),美国首家合规事件合约交易所。 |
| 州级可用性 | 美国版候补中(2026 年 2 月) 全球版面向非美国用户开放;美国版已获批但仍在分阶段放量。 | 覆盖 40+ 州 除 NY、NV 等少数州外,美国绝大多数州直接可用。 |
| 注册与 KYC | 美国版完整 KYC 全球版可链上匿名交易;美国版(OCEX)要求完整身份验证。 | 完整身份验证 SSN、政府证件、居住地址,所有账户必须通过 KYC。 |
| 结算资产 | USDC 钱包结算 在 Polygon 上以 USDC 结算,资金由用户自托管。 | 美元清算所结算 美元结算,资金托管在受监管的清算机构。 |
| 手续费 | 全球 0% · 美国 0.10% 吃单 全球 CLOB 零交易费,仅支付 Polygon gas(~$0.01);美国版吃单 0.10%。 | 0.07 × P × (1−P) 按合约分档收费,价格越接近 $0.50 越高,通常每股几美分。 |
| 市场上线速度 | 分钟级,全球覆盖 无监管审批门槛,突发新闻合约可在数分钟内上线。 | 周/月级,CFTC 自证 每个合约需通过 CFTC 自我认证,突发新闻市场上线明显滞后。 |
| 2025 年成交量 | $334 亿 全球长周期政治、加密、宏观市场深度领先。 | $431 亿 2025 年体育合约上线后成交量显著超过 Polymarket。 |
| API 与数据接入 | CLOB + Gamma + 链上 CTF 公开 Gamma 发现 API、EIP-712 签名下单的 CLOB、可自行索引的链上事件。 | REST + WebSocket + SDK API Key 鉴权,附官方 Python / TypeScript SDK,无需钱包签名。 |
对活跃交易员来说,费用结构往往直接决定策略是否盈利。下方给出两家平台的分档费率与真实计算示例——尤其在窄价差套利中,每一美分都要算清。
全球 CLOB 零交易费 · 美国版 0.10% 吃单
按合约价格分档收费,维持重大事件 0.25% 挂单费
来自 r/algotrading、r/Polymarket、r/Kalshi、r/PredictionMarkets 的真实讨论帖,围绕 Polymarket 与 Kalshi 之间的套利机会。短小、原文引用,完整讨论请前往 Reddit 阅读。
consistent arbitrage opportunities sitting there in plain sight.
Found 5¢ arbitrage spreads in prediction markets expiring tomorrow
finding the spread is easy, executing it before it closes is the hard part.
Automating the Prediction Market Arb: Programmatically capturing the 5% spread
Feels like there should be a single place to see all the prices at once.
Anyone else cross-referencing Poly and Kalshi on the same market to find better odds?
If the same event is priced differently on Kalshi vs Polymarket that's free edge.
How I research Kalshi and Polymarket markets before placing a trade
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Automating the Prediction Market Arb: Programmatically capturing the 5% spread
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How I research Kalshi and Polymarket markets before placing a trade
当同一个结果在两家交易所报价不同,中间的差就是一次套利窗口。我们从上方表格里挑出当下最大的那一笔,每小时刷新一次。
新交易员最常问的几个问题——也包括 r/PredictionMarkets 套利帖里最热的讨论。
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